其實是在討論兩個層次的內容：
- 債務來源與分類（誰持有）
- 債務工具種類（發行的形式）
🔹 一、美國國債組成架構（按債權人分類）
美國國債總額約為 36.6 兆美元（2025 年），可以劃分為以下兩大類：
1. Publicly Held Debt（公共持有債務）
即一般市場上流通的美債，約占 總債務的 78%，主要持有人為：
- 外國政府與央行（如日本、中國、台灣）
- 美國銀行、保險公司、基金公司（如 Vanguard、BlackRock）
- 公私退休基金（如 CalPERS）
- 個人投資人
- 各級地方政府（購買債券作為保值工具）
📌 這部分會影響市場利率、國際資本流動、貨幣政策敏感度
2. Intragovernmental Holdings（政府內部持有債務）
即政府部門之間互相借貸（不可流通的特殊國債），約占 22%，主要包括：
- 社會安全基金（Social Security Trust Fund）
- 聯邦退休基金（如軍人、公務員退休金）
- 醫療保險信託基金
📌 這部分是帳面上債務，不會影響市場利率，但會影響長期財政可持續性
🔹 二、美債的工具種類（按發行形式分類）
1. T-Bills（國庫券）
- ⏱ 期限：4、13、26、52 週
- 🧾 形式：折價發行，到期按面額償還
- ✅ 無利息、最短期、最安全、最流通
2. T-Notes（國庫票據）
- ⏱ 期限：2、3、5、7、10 年
- 💰 利息：半年配息，固定利率
- 🔁 美聯儲操作常以 10 年 T-Note 為基準利率（如房貸利率參考）
3. T-Bonds（國庫長期債券）
- ⏱ 期限：20 年、30 年
- 💰 利息：半年配息
- 適合長期退休基金、保險公司配置
4. TIPS（通膨保值債券）
- ⏱ 期限：5、10、30 年
- 📈 本金會隨 CPI 上漲調整，利息固定
- 🔐 可對抗通膨風險
5. FRNs（浮動利率國債）
- ⏱ 期限：2 年
- 🔄 利率每季重設，跟隨國庫券收益率變化
- ⛱ 適合短期資金配置、避險波動
🔹 三、美國國債常見持有人佔比（2025 約略數字）
| 類別 | 佔比（%） |
|---|---|
| 外國政府與央行 | 約 23% |
| 美國民間機構與投資人 | 約 43% |
| 政府內部持有 | 約 22% |
| 聯準會（Fed） | 約 11% |
📌 這些比例會因為貨幣政策（如 QE）、資金流動與債務到期結構調整而波動
🔹 四、美債與其他資產關係
- 美元強弱：外國買美債 → 資金流入美元 → 匯率上升
- 股債互動：當市場避險時，資金從股市流入債市 → 美債價格漲、殖利率跌
- 殖利率曲線倒掛：短期債券殖利率高於長期 → 通常是經濟衰退預警
🧾 總結表格：美國國債的結構全覽
| 分類層面 | 子類別 | 說明 |
|---|---|---|
| 債權人類型 | 公共持有、政府內部持有 | 公共流通 vs 政府帳面債務 |
| 債券形式 | T-Bills、T-Notes、T-Bonds | 短中長期固定利率債券 |
| 抗通膨工具 | TIPS | 通膨保值，本金調整 |
| 浮動利率工具 | FRNs | 跟市場利率浮動 |
| 特殊持有者 | Fed、社安基金、外國央行 | 不同債券會造成貨幣與資本市場波動 |
外國持有美債前20名及占比
截至2024年底，外國持有美國國債總額約為8.5兆美元，約占美國總債務的24% 。以下是持有美債最多的前20個國家及地區：Voronoi
- 日本：1.06兆美元
- 中國（大陸）：7590億美元
- 英國：7230億美元
- 盧森堡：4239億美元
- 開曼群島：4189億美元
- 加拿大：3788億美元
- 比利時：3746億美元
- 愛爾蘭：3362億美元
- 法國：3323億美元
- 瑞士：2885億美元
- 台灣：2869億美元
- 新加坡：2577億美元
- 香港：2557億美元
- 印度：2340億美元
- 韓國：2300億美元
- 巴西：2240億美元
- 德國：2100億美元
- 挪威：1900億美元
- 墨西哥：1800億美元
- 荷蘭：1700億美元Statista+1視覺資本家+1Business Insider AfricaReuters
這些國家和地區的持有量合計占外國持有美債總額的絕大部分。