這段影片主要聚焦在美國國債市場的劇烈波動，背後的成因與潛在風險，以下是重點整理：
🔥 事件背景與市場現象
- 美國10年期國債利率上漲 17–20個基點，代表拋售壓力劇增。
- 股債同時被拋售，打破傳統「股跌債漲」的避險邏輯。
- 有分析指是中國可能報復性拋售美債，但這與其貨幣政策不符，機率不高。
⚠️ 真正主因：高槓桿的 basis trade 爆倉
- Basis trade 操作：
- 對沖基金買入國債（現貨），同時做空國債期貨（賺取價格差）。
- 利潤小但穩定，因此透過大量**加槓桿（50~100倍）**放大利潤。
- 操作流程：
- 拿國債做抵押 → 向銀行借錢 → 再買國債 → 循環操作。
- 市場波動導致問題：
- 關稅政策引發國債價格下跌，期貨價格未同步 → 交易背離 → 爆倉風險。
- 大規模去槓桿，導致國債拋售潮 → 價格暴跌 → 連鎖margin call。
🏦 美聯儲與金融系統角色
- 早在兩週前就有人警告 Fed 應準備應對 basis trade 爆倉。
- Fed 遲未採取行動，導致危機幾乎失控。
- 2020年3月也爆發過類似事件，Fed 當時買入超過1兆美元國債救市。
- 現在的 basis trade 數量甚至是當年的兩倍，風險更大。
📉 美債資產地位變動
- 美債不再是避險資產，有如風險資產與股市同跌。
- 如果禁止 basis trade，會降低國債的買盤與流動性，這是 Fed 不願看到的。
💡 投資人啟示
- 市場恐慌未必意味世界末日，正如 Howard Marks 提出： 「世界大多數時候不會真的結束，而錯過反彈的代價更高。」
- 面對螺旋式下跌，要考慮在資產大幅打折時布局投資機會。
✅ 結語
影片強調此次美債危機並非黑天鵝，而是「被預見卻無人阻止」的風險。投資人需了解金融體系內部的槓桿風險，同時也要警覺在波動時期下的機會與風險並存。
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